2012年中級財務管理基礎班課件：第43講第四章第三節(jié)（四）
分類: 認證考試
常識詞典
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發(fā)布 : 07-12
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【例題36：教材例4—27】某項目的所得稅前凈現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下：NCF0-1為-50萬元，NCF2-11為20萬元；鑒定該項目的基準折現(xiàn)率為10%。按簡化方法計算的該項目凈現(xiàn)值（所得稅前）。
【解析】
NPV＝20×【（P/A,10%,11）-（P/A,10%,1）】-50（P/F,10%,1）-50
＝16.2648（萬元）
或者：
NPV＝20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）-50（P/F,10%,1）-50
＝16.2648（萬元）
3、凈現(xiàn)值的優(yōu)缺點
優(yōu)點：綜合考慮了資金時間價值、項目計算期的全部凈現(xiàn)金流量和投資風險；
缺點：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平
4、評價財務可行性：只有凈現(xiàn)值指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。
（三）、凈現(xiàn)值率（NPVR）
1、含義：凈現(xiàn)值率是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。即單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。
2、計算
凈現(xiàn)值率（NPVR）=項目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計
3、優(yōu)缺點
優(yōu)點：可以從動態(tài)的角度反映項目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關系，計算過程比較簡單；
缺點：無法直接反映投資項目的實際收益率。
4、評價：只有凈現(xiàn)值率（NPVR）指標大于或等于零的投資項目才具有財務可行性。
（四）內(nèi)部收益率
1、含義：
內(nèi)部收益率（IRR），是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。
2、計算方法（特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法）
（1）特殊方法：項目的全部投資均于建設起點一次投入，建設期為零，NCF0=－初始投資額，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，即每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。
特殊方法下，求出的年金現(xiàn)值系數(shù)必然等于該方案不包括建設期的回收期。
【例題37：教材例4-30】某投資項目在建設起點一次性投資254580元，當年完工并投產(chǎn)，投產(chǎn)后每年可獲凈現(xiàn)金流量50000元，運營期為15年。
要求：
（1）判斷能否按特殊方法計算該項目的內(nèi)部收益率；
（2）如果可以，試計算該指標。
[解析]
（1）∵NCF0＝－254580，NCF1－15＝50000
∴此題可以采用特殊方法
（2）－254580＋50000×（P/A,IRR,15）＝0
∴（P/A,IRR,15）＝254580/50000＝5.0916
查15年的年金現(xiàn)值系數(shù)表：
（P/A，18%，15）＝5.0916
∴IRR＝18%
