2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)班講義：第62講第六章第四節(jié)：利潤分配管理
（二）股利政策
1、剩余股利政策
含義是指公司有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利分配，即凈收益首先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。
剩余股利政策的理論依據(jù)是MM股利無關(guān)理論。決策步驟(1)設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，在此結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本成本將達(dá)到最低水平。
(2)根據(jù)公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本預(yù)算預(yù)計(jì)公司資金需求中需要的權(quán)益資本數(shù)額；
(3)盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需增加的股東權(quán)益數(shù)額；
(4)留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果有剩余再用來發(fā)放股利。
【例題40：教材例6-22】某公司2008年稅后凈利潤1000萬元，2009年的投資計(jì)劃需要資金1200萬元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%。
（1）按照目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，公司投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額為：
1200×60%=720萬元
（2）2008年可以發(fā)放的股利為：1000-720=280萬元
（3）假設(shè)公司當(dāng)年流通在外的普通股為1000萬股，那么，每股股利為：
280/1000=0.28元/股 優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：留存收益優(yōu)先保證再投資的需要，從而有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長期最大化。
缺點(diǎn)：不利于投資者安排收入與支出；不利于公司樹立良好的形象。適用一般適用于公司初創(chuàng)階段。2、固定或穩(wěn)定增長的股利政策
含義是指公司將每年派發(fā)的股利額固定在某一特定水平或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定比率逐年穩(wěn)定增長。
只有在確信公司未來的盈利增長不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才會(huì)宣布實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策。優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于樹立公司的良好形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格；
（2）有助于投資者安排股利收入和支出；
（3）穩(wěn)定的股利政策可能會(huì)不符合剩余股利理論，但考慮到股票市場會(huì)受多種因素影響為了將股利維持在穩(wěn)定的水平上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利。
缺點(diǎn)：（1）股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資金緊缺，財(cái)務(wù)狀況惡化；
（2）在企業(yè)無利可分的情況下，若依然實(shí)施固定或穩(wěn)定增長的股利政策，也是違反《公司法》的行為。適用通常適用于經(jīng)營比較
