2012年中級財務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第31講第三章第六節(jié)：資本成本與資本結(jié)構(gòu)(五)
分類: 認證考試
常識詞典
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2、經(jīng)營杠桿的計量
只要企業(yè)存在固定經(jīng)營成本，就存在經(jīng)營杠桿效應(yīng)。但不同產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量，其經(jīng)營杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。
對經(jīng)營杠桿的測度最常用的是經(jīng)營杠桿系數(shù)。
經(jīng)營杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤變動率相當(dāng)于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動率的倍數(shù)。
（1）.根據(jù)定義計算公式為：
經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=
計劃期息稅前利潤變動率＝經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）×產(chǎn)銷量變動率
或：
計劃期產(chǎn)銷量變動率＝息稅前利潤變動率÷經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）
（2）.簡化公式：
經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=
推導(dǎo)過程如下：
EBIT0＝（p-b）Q0－F（1）
EBIT1＝（p-b）Q1－F（2）
（2）－（1）
ΔEBIT=（p-b）(Q1-Q0)=（p-b）ΔQ（3）
將（1）和（3）代入ΔEBIT/EBIT0
ΔEBIT/EBIT0=【（p-b）ΔQ】/【（p-b）Q0－F】
＝
＝
即：DOL=M/(M-F)
＝（EBIT+F）/EBIT
【例題42：教材例3-14】泰華公司產(chǎn)銷某種服裝，固定成本500萬元，變動成本率70%。年產(chǎn)銷額5000萬元時，變動成本3500萬元，固定成本500萬元，息稅前利潤1000萬元；年產(chǎn)銷額7000萬元時，變動成本為4900萬元，固定成本仍為500萬元，息稅前利潤為1600萬元。要求：
（1）用定義公式計算經(jīng)營杠桿系數(shù)
【解析】產(chǎn)銷量變動率=（7000-5000）/5000=40%
息稅前利潤變動率=（1600-1000）/1000=60%
經(jīng)營杠桿系數(shù)=60%/40%=1.5
（2）用簡化公式計算經(jīng)營杠桿系數(shù)
【解析】
基期邊際貢獻=5000-3500=1500萬元
經(jīng)營杠桿系數(shù)=1500/1000=1.5
3、經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風(fēng)險的關(guān)系
（1）引起企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的主要原因是市場需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是利潤不穩(wěn)定的根源，只是資產(chǎn)報酬波動的表現(xiàn)。但是經(jīng)營杠桿擴大了市場和生產(chǎn)等不確定因素對利潤變動的影響。
（2）經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報酬等利潤波動程度越大，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大.
（3）在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營性虧損、息稅前利潤為正的前提下，經(jīng)營杠桿系數(shù)最低為1，不會為負數(shù)，只要有固定經(jīng)營成本存在，經(jīng)營杠桿系數(shù)總是大于1.
經(jīng)營杠桿系數(shù)=
（4）影響經(jīng)營杠桿系數(shù)的因素包括企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中固定成本比重，息稅前利潤的水平。其中，息稅前利潤水平又受到產(chǎn)品銷售數(shù)量，產(chǎn)品銷售單價，單位變動成本和固定成本等因素的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷售數(shù)量和銷售價格水平越低，經(jīng)營杠桿效應(yīng)越大，反之依然。
DOL=
=
從上式可看出，P,Q與經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL反向變化。
F，b與經(jīng)營杠杠系數(shù)DOL同向變化
