阿里撤回菜鳥IPO：估值103億美元，強(qiáng)推資本市場(chǎng)無意義，未來何去何從
阿里收緊過冬，菜鳥上市之路中斷。3月26日，阿里巴巴集團(tuán)（NYSE:BABA，09988.HK）公告稱，決定撤回物流子公司菜鳥智慧物流網(wǎng)絡(luò)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“菜鳥”）在港交所提交的上市申請(qǐng)，并要約收購菜鳥少數(shù)股東的股權(quán)和員工已歸屬的股權(quán)。本次收購涉及金額達(dá)到37.5億美元。公告指出，要約完成后，阿里巴巴集團(tuán)計(jì)劃調(diào)整菜鳥的部分業(yè)務(wù)，以更好地實(shí)現(xiàn)與淘天集團(tuán)和阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略協(xié)同，并支持菜鳥對(duì)其全球網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略拓展。公開信息顯示，菜鳥成立于2013年，菜鳥目前是全球最大的跨境電商物流企業(yè)之一，年處理跨境電商包裹量超過15億件。據(jù)阿里巴巴最新的2024財(cái)年三季度財(cái)報(bào)顯示，菜鳥集團(tuán)該季度實(shí)現(xiàn)營收284.76億元，同比增長(zhǎng)24%。菜鳥經(jīng)調(diào)整EBITA為9.61億元，同比扭虧。此前，菜鳥于去年9月26日晚向港交所遞交招股書，成為阿里巴巴集團(tuán)繼“1+6+N”后第一個(gè)啟動(dòng)IPO的業(yè)務(wù)集團(tuán)。撤回菜鳥IPO與監(jiān)管無關(guān)，不會(huì)出售持有的快遞公司股份“監(jiān)管方面對(duì)集團(tuán)決定撤回菜鳥IPO申請(qǐng)沒有發(fā)揮任何作用，這是完完全全集團(tuán)自己內(nèi)部的決定?！卑⒗锇桶图瘓F(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信在26日晚間的電話會(huì)上強(qiáng)調(diào)。蔡崇信在電話會(huì)上表示，集團(tuán)宣布撤回菜鳥IPO有兩個(gè)重要的考量。首先，在戰(zhàn)略方面，過去幾個(gè)月集團(tuán)對(duì)中國和國際電商業(yè)務(wù)進(jìn)行了評(píng)估，認(rèn)為必須實(shí)現(xiàn)菜鳥運(yùn)營與集團(tuán)電商業(yè)務(wù)之間的深度融合，“集團(tuán)的首要目標(biāo)是要在電商領(lǐng)域獲勝，需要恢復(fù)市場(chǎng)份額推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)”。此外，集團(tuán)看到新的發(fā)展機(jī)遇，菜鳥通過對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的持續(xù)投入來拓展全球的物流網(wǎng)絡(luò)，成為服務(wù)全球客戶的領(lǐng)先平臺(tái)，“執(zhí)行這樣的拓展計(jì)劃需要具備長(zhǎng)期投資的耐心和長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光?！辈坛缧胚€表示，第二個(gè)考量是IPO過程本身所處的階段，剛好菜鳥向港交所提交的招股書中的財(cái)務(wù)資料已過期，因此必須要決定是否繼續(xù)IPO申請(qǐng)，“考慮到菜鳥在集團(tuán)內(nèi)的戰(zhàn)略角色和未來規(guī)劃，以及目前充滿挑戰(zhàn)的IPO市場(chǎng)環(huán)境，我們認(rèn)為菜鳥在當(dāng)前或可預(yù)見將來進(jìn)行IPO并不符合集團(tuán)的發(fā)展策略，而IPO可實(shí)現(xiàn)的任何估值都無法反映我們當(dāng)前認(rèn)為的菜鳥的真正戰(zhàn)略價(jià)值?！卑⒗镒畛跤?023年5月宣布了一項(xiàng)全面的資產(chǎn)重組計(jì)劃，其中包括菜鳥的IPO。當(dāng)時(shí)阿里認(rèn)為單獨(dú)上市更能體現(xiàn)菜鳥作為阿里重要業(yè)務(wù)的價(jià)值，但到目前情況已發(fā)生變化?！白鲑Y本市場(chǎng)交易，釋放價(jià)值給到股東，這樣的大環(huán)境至少在亞洲地區(qū)不存在。當(dāng)前市場(chǎng)處于低迷狀態(tài)且缺乏流動(dòng)性。對(duì)于集團(tuán)而言，一定要去推進(jìn)資本市場(chǎng)交易是沒有意義的，因?yàn)闊o法為股東實(shí)現(xiàn)價(jià)值?！辈坛缧旁诖舜坞娫挄?huì)上表示。蔡崇信強(qiáng)調(diào)，“我們認(rèn)為當(dāng)前和可預(yù)見未來的市場(chǎng)狀況下，資本市場(chǎng)交易并無法優(yōu)化股東的價(jià)值回報(bào)。然而，組織變革使決策更加靈活和有效，對(duì)我們業(yè)務(wù)產(chǎn)生了重大積極影響。我們相信，組織變革的成效將反映在阿里巴巴未來的運(yùn)營和財(cái)務(wù)指標(biāo)上。我們?cè)谫Y本管理方面已取得重大進(jìn)展，包括退出非核心資產(chǎn)投資，通過派發(fā)股息和股票回購提升股東價(jià)值等。未來我們將持續(xù)提高資本效率、提升股東回報(bào)。”對(duì)菜鳥的這一策略調(diào)整與阿里的戰(zhàn)略重點(diǎn)一致。自去年9月阿里巴巴新管理團(tuán)隊(duì)上任以來，迅速加強(qiáng)了核心業(yè)務(wù)聚焦，開展了全面的組織治理升級(jí)。不過隨著菜鳥IPO撤回，也有不少投資者關(guān)心阿里集團(tuán)其他非核心資產(chǎn)的出售是否仍將繼續(xù)？在今年2月的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)電話會(huì)上，蔡崇信介紹，2024財(cái)年前三財(cái)季阿里已退出17億美元的非核心資產(chǎn)?！拔覀冞€有很多非核心的投資，可以去看（考慮出售），但是和快遞有關(guān)的這些我們不會(huì)考慮。”對(duì)于投資者提出的撤回菜鳥IPO后是否會(huì)出售持有的快遞公司的股份，蔡崇信表示，快遞公司的持股是戰(zhàn)略性的，因此目前沒有做出任何改變的計(jì)劃。此外，集團(tuán)出售的一些資產(chǎn)所得，后續(xù)做什么，以后會(huì)向大家定期匯報(bào)。菜鳥網(wǎng)絡(luò)2013年成立之初，是阿里巴巴旗下的大數(shù)據(jù)物流協(xié)同平臺(tái)，由阿里巴巴集團(tuán)、銀泰集團(tuán)聯(lián)合復(fù)星集團(tuán)、富春集團(tuán)、申通集團(tuán)、圓通集團(tuán)、中通集團(tuán)、韻達(dá)集團(tuán)等共同組建，幾家快遞公司各出資5000萬元，各僅占股1%，菜鳥網(wǎng)絡(luò)向快遞公司提供信息、數(shù)據(jù)支持，以及諸如能夠自動(dòng)分揀快件的智能機(jī)器人等智慧物流產(chǎn)品。十年后，阿里、菜鳥與通達(dá)系快遞公司之間的合作變得更加緊密。據(jù)澎湃新聞?dòng)浾叽饲笆崂淼母骷铱爝f公司2022年財(cái)報(bào)和公告發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)菜鳥供應(yīng)鏈持有申通快遞股份25%；阿里系持有圓通速遞股份超20%，其中阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司持股11.02%，杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司持股9.10%；阿里巴巴集團(tuán)控股有限公司持有中通快遞股份8.8%；杭州阿里巴巴創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司持股韻達(dá)股份1.99%。估值103億美元，菜鳥未來將飛向何方？據(jù)此次公告介紹，阿里巴巴集團(tuán)擁有菜鳥約63.7%的完全稀釋股份權(quán)益（包括菜鳥員工持股計(jì)劃下的已歸屬股份權(quán)益），本次將提供高達(dá)37.5億美元現(xiàn)金，用于要約收購菜鳥少數(shù)股東的所有股權(quán)和員工已歸屬的股權(quán)。菜鳥少數(shù)股東和員工可以選擇出售或繼續(xù)持有菜鳥股權(quán)。蔡崇信方面表示，隨著IPO計(jì)劃的改變，集團(tuán)認(rèn)為必須穩(wěn)定菜鳥員工的士氣。菜鳥的股權(quán)以及額外的員工激勵(lì)措施將能保證員工的穩(wěn)定性。蔡崇信還在電話會(huì)上表示，阿里巴巴的收購要約可以幫助少數(shù)股東解決其面對(duì)的不確定性，由于菜鳥的預(yù)計(jì)投資期更長(zhǎng)了，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性預(yù)期的時(shí)間也將會(huì)更長(zhǎng)，收購要約為8到10年前投資的少數(shù)投資者提供流動(dòng)性的機(jī)會(huì)，他們可以選擇接受要約，但沒有接受要約的義務(wù)。菜鳥員工股權(quán)收購計(jì)劃將于2024年8月執(zhí)行，員工可以自愿出售2024年8月1日及以前已歸屬的所有菜鳥股份。這次收購也是對(duì)員工長(zhǎng)期貢獻(xiàn)的回報(bào)，有助于進(jìn)一步提振團(tuán)隊(duì)信心。值得注意的是，菜鳥集團(tuán)CEO萬霖3月26日晚間發(fā)出全員郵件，宣布將向菜鳥員工推出二次創(chuàng)業(yè)獎(jiǎng)金激勵(lì)計(jì)劃。這是阿里巴巴集團(tuán)公告要約收購菜鳥員工股權(quán)之后，菜鳥員工收到的又一項(xiàng)激勵(lì)計(jì)劃，體現(xiàn)了菜鳥對(duì)未來物流戰(zhàn)略性建設(shè)的決心。根據(jù)上述計(jì)劃，菜鳥正式員工除了在2025年4月獲得正常的年終獎(jiǎng)外，在2025年8月還將額外獲得一筆同等金額的獎(jiǎng)金。這一計(jì)劃將覆蓋屆時(shí)在崗、且有年終獎(jiǎng)的所有菜鳥正式員工。采用月度或季度獎(jiǎng)金非年終獎(jiǎng)激勵(lì)的員工也會(huì)有相應(yīng)方案。“考慮到菜鳥對(duì)阿里巴巴的戰(zhàn)略重要性，以及我們?cè)跇?gòu)建全球物流網(wǎng)絡(luò)方面看到的重大長(zhǎng)期機(jī)遇，我們認(rèn)為現(xiàn)在是阿里巴巴加大投入菜鳥的合適時(shí)機(jī)?！辈坛缧旁陔娫挄?huì)表示，收購要約價(jià)格反映的菜鳥估值為103億美元，與集團(tuán)和顧問公司認(rèn)為菜鳥目前的公允價(jià)值一致?！皩?duì)于菜鳥長(zhǎng)期的投資計(jì)劃目前正在詳細(xì)制定，整體要加大、加快搭建全球物流網(wǎng)絡(luò)，這要求在全球做出大幅投資，包括投資在物流價(jià)值鏈的不同環(huán)節(jié)?！辈坛缧胚€表示，在此過程中，阿里巴巴集團(tuán)會(huì)憑借強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流生存能力，全力支持菜鳥，“要有耐心的資本支持，因?yàn)檫@些投資需要較長(zhǎng)的時(shí)間才能產(chǎn)生回報(bào)。我們也是用長(zhǎng)遠(yuǎn)的目光去看全球電商的前景。未來市場(chǎng)還會(huì)變得更大，我們也一定會(huì)是參與其中的一員?！睂?duì)于未來的發(fā)展策略，菜鳥此前在招股書中指出，策略集中于發(fā)展國際物流業(yè)務(wù)、國內(nèi)物流業(yè)務(wù)；擴(kuò)大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)、提升成本效益并建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，尋求投資及收購機(jī)會(huì)。其中還包括，繼續(xù)深化菜鳥與阿里的協(xié)同關(guān)系，尋求在阿里集團(tuán)運(yùn)營的電商平臺(tái)上的更多交易場(chǎng)景中增加服務(wù)的可用性及使用率。菜鳥還計(jì)劃向阿里集團(tuán)的電商平臺(tái)上的其他產(chǎn)品類別提供更多定制化的解決方案。萬霖也在當(dāng)晚的全員信中表示，今年是菜鳥二次創(chuàng)業(yè)路途上至關(guān)重要的一年，需要全體員工繼續(xù)共同努力奮斗。接下來，菜鳥將更加緊密協(xié)同淘天集團(tuán)和阿里巴巴數(shù)字商業(yè)集團(tuán)，提升服務(wù)體驗(yàn)。同時(shí)，菜鳥將堅(jiān)定面向全球市場(chǎng)進(jìn)行物流網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，構(gòu)建全球競(jìng)爭(zhēng)力，成為服務(wù)世界各地客戶的領(lǐng)先網(wǎng)絡(luò)。阿里巴巴集團(tuán)將為菜鳥全球擴(kuò)張計(jì)劃提供強(qiáng)有力的支持。
