越南金融危機與當(dāng)年的泰國金融危機并不相同
分類: 外匯
常識詞典
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發(fā)布 : 11-08
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今天的越南與11年前的泰國在基本面上的確有些相似，比如兩國都經(jīng)歷了數(shù)年的高增長、外國資本大量流入、國內(nèi)建設(shè)需求強勁導(dǎo)致經(jīng)濟過熱等。但二者的情況還是有所區(qū)別。廣西社會科學(xué)院東南亞研究所副所長農(nóng)立夫?qū)Α敦斀?jīng)》記者表示，他認(rèn)為現(xiàn)在的越南不會出現(xiàn)貨幣危機。
今年前五個月，越南的貿(mào)易赤字雖然達到了2007年GDP的20％，但所幸，同期內(nèi)吸收的外國直接投資（FDI）數(shù)額基本持平，故不至于收不抵支。這比起1996年時貿(mào)易赤字達GDP7％、但FDI僅有GDP1.3％的泰國而言，國際收支的壓力還是小了很多。而且，泰國1996年和1997年的外債水平都達到了GDP的三分之二以上，其中短期外債約占GDP四分之一；但越南2007年底的外債規(guī)模約占GDP的30％，仍在安全范圍以內(nèi)。
更重要的是，1997年的泰銖匯率之所以失陷，很大一個原因是泰國自1993年即開始放開資本賬戶，開放離岸金融業(yè)務(wù)及允許非居民在泰國商業(yè)銀行開立泰銖賬戶，這為國際游資進出泰國大開方便之門。但越南至今仍實行較為嚴(yán)格的資本賬戶管制，為越南盾幣值穩(wěn)定加了一重保障。
但即使越南可免于貨幣危機，其仍面臨國際收支失衡的危險。三大評級機構(gòu)調(diào)低評級，必然打擊投資者信心。若越南宏觀經(jīng)濟繼續(xù)惡化，隨之而來的很可能是資本外逃。且目前的國際經(jīng)濟環(huán)境是，美元似將止跌回升，中金公司日前發(fā)布的報告中亦警告國際資本可能開始逆轉(zhuǎn)方向撤出新興市場，回流發(fā)達市場。而越南目前的外匯儲備只有200億美元左右，相當(dāng)于14周的進口值，恐怕難以抵御資本外逃后的國際收支失衡風(fēng)險。
目前高達25％以上的通脹率，無疑構(gòu)成了對越南社會穩(wěn)定的極大威脅。據(jù)報道，今年一季度全國已爆發(fā)300多場罷工要求工資上漲，結(jié)果很可能是工資－物價的螺旋上升。
通貨膨脹是目前亞洲國家普遍面臨的問題，但在越南尤甚。高盛分析師梁紅在近日發(fā)布的一份對于越南經(jīng)濟的研究報告中認(rèn)為，通脹主要原因在于越南自2007年以來過度的貨幣擴張。
2007年，越南的國際資本流入顯著上升。為保持越南盾對美元匯率的穩(wěn)定，越南央行進行了大量的市場干預(yù)，買入美元、賣出越南盾。雖然央行也進行了一定沖銷操作，但還是大幅增加了市場的流動性。同時，越南銀行業(yè)迅速擴張，大量合資與外資銀行涌入越南市場，為占取市場份額廣泛提供貸款。
梁紅在報告中稱，越南經(jīng)濟自2005年已顯示過熱跡象，主要由于服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展的影響，實際產(chǎn)出超出了潛在產(chǎn)出。在強勁的內(nèi)需推動之下，越南亟需大舉進口機械設(shè)備、開展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，亦導(dǎo)致了貿(mào)易逆差擴大。
但梁紅認(rèn)為，越南央行不會采取升值手段來控制通脹。因為越南盾的真實有效匯率并沒有被過度低估，另一方面政府也不愿損害越南的出口競爭力。
反通脹顯然已經(jīng)成為越南政府的首要經(jīng)濟任務(wù)。3月底，越南政府公布了七點反通脹措施，包括進一步緊縮貨幣政策，削減政府支出和公共投資項目，能源、糧食等關(guān)鍵產(chǎn)品的價格控制和限制大米出口，管理市場物價，促進出口、減少逆差等。
